Портфель МФО в первом квартале 2026 года вырос на 4,9% кв/кв, до 545,9 млрд руб., хотя объем новых выдач впервые за два года снизился на 6,4%, до 357 млрд руб. Доля онлайн-займов при этом достигла 93,9%, что указывает на почти полную цифровизацию рынка. На первый взгляд данные противоречивы, но разрыв объясняется изменением структуры продукта. МФО все чаще делают ставку не на классические займы «до зарплаты», а на «длинные» кредиты, близкие по механике к банковской кредитной карте. Клиенту заранее одобряют сумму, которую он может использовать частями без нового договора. В этих условиях кредитный портфель продолжает расти даже при снижении новых выдач.
По словам Владимира Чернова, аналитика Freedom Global, для сектора в целом это означает снижение оборачиваемости и более «длинный» риск на балансе. МФО укрепляют устойчивость клиентской базы, но одновременно усиливается риск накапливания просрочки, особенно при высокой долговой нагрузке населения. Регуляторное давление при этом тоже никуда не исчезает.
В текущем и следующем кварталах портфель МФО, скорее всего, продолжит расти умеренными темпами, но объем выдачи займов останется под давлением. Рынок будет не столько расширяться за счет новых клиентов, сколько перестраиваться в пользу долгосрочных займов, кредитных линий и более жесткого отбора заемщиков.
Главным публичным бенефициаром этой перестройки остается Займер. Компания изначально строила модель вокруг онлайн-выдачи кредитов, скоринга и формирования базы постоянных клиентов, уточняет Владимир Чернов. Эмитенту выгодно расширение доли цифровых займов до 93,9%. Чем больше рынок уходит в лимитные продукты и дистанционное обслуживание, тем выше значение технологий, качества клиентской базы и контроля риска. Эта ситуация будет способствовать укреплению кредитного портфеля, повышению процентных доходов и маржинальности Займера. Рисками для него остаются высокая ключевая ставка и давление на платежеспособность клиентов.
По акциям Займера сохраняется позитивный прогноз, подтверждаем таргет на уровне 160 руб. на горизонте 12 месяцев с рейтингом «держать» (не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией). Бумага остается одной из немногих прямых публичных идей на рост рынка микрофинансирования и цифровых займов.
Роман Кузнецов
