Группа Аэрофлот в марте перевезла 4,1 млн пассажиров — примерно столько же, сколько за тот же месяц 2025-го. Показатель для внутреннего рынка сократился на 1,9% г/г, до 3 млн, на международных линиях вырос на 5,8% г/г, до 1,1 млн. Более важным считаем увеличение пассажирооборота на 5% и рост занятости кресел до 92% против 89,6% годом ранее. По итогам первого квартала картина похожая, пассажиропоток вырос на 2,2% г/г, до 11,9 млн, и основной вклад снова дал международный сегмент, где перевозки увеличились на 8,9% г/г.
По словам Владимира Чернова, аналитика Freedom Finance Global, это неплохой операционный результат, но он показывает и пределы роста. Внутренний рынок уже стоит почти на месте, а весь прирост компания сейчас собирает за счет более эффективного управления международной сетью и высокой загрузки кресел. Для бизнеса это плюс, потому что перевозчик лучше использует парк и держит выручку на кресло, но для рынка акций этого пока мало, чтобы говорить о новом сильном цикле роста. Когда загрузка уже выше 91–92%, дальше улучшать показатели становится заметно сложнее.
Осторожные прогнозы сохраняются еще и потому, что за 2025 год выручка группы выросла на 5,3% г/г, до 902,3 млрд руб., а скорректированная чистая прибыль составила лишь 22,6 млрд руб. То есть операционная статистика выглядит лучше, чем итоговая прибыльность бизнеса, уточняет Владимир Чернов. При этом во втором квартале вполне вероятно существенное снижение маржинальности авиаперевозок из-за значительного повышения цен на авиакеросин из-за ситуации на Ближнем Востоке.
В базовый прогноз на 2026 год закладывается выручка лидера российских гражданских авиаперевозок в диапазоне 930–950 млрд руб. с чистой прибылью 25–35 млрд руб. Таргет по акции Аэрофлота 45 руб., рейтинг — «держать». Новые продажи открывать на текущих уровнях нецелесообразно, так как котировки на данный момент лишь на 5,82% отстают от цели (не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией).
Михаил Серов
