Несмотря на 20%-ные ставки по кредитам, финансовые учреждения находят способы привлечения капитала по значительно более низким процентам. Одним из таких инструментов стали структурные облигации, о чем свидетельствует отчет Банка России.
Структурные облигации — это сложные финансовые инструменты, которые сочетают в себе элементы традиционных облигаций и производных финансовых инструментов. Они позволяют инвесторам получать доход, зависящий от изменения стоимости базового актива, такого как акции, валюты или товары. В отличие от классических облигаций, доходность структурных облигаций может быть значительно более высокой, но и риски, как правило, выше.
Ведущие банки России, такие как «Сбербанк», ВТБ и Альфа-банк, активно предлагают своим клиентам структурные облигации через брокерские приложения. Эти инструменты обещают доходность в диапазоне 20-50%, что привлекает внимание квалифицированных инвесторов. Однако фактическая доходность, по данным ЦБ, значительно ниже — в среднем всего 3,2% годовых для облигаций, погашенных в 2022-2024 годах. Это в разы меньше, чем доходность традиционных корпоративных облигаций (9,9-18,2%) и гособлигаций (9,1-16,4%).
На конец июля 2025 года в обращении находились розничные структурные облигации на сумму 399 миллиардов рублей. Большая часть этого объема пришлась на «Сбербанк КИБ» — 221 миллиард рублей, ВТБ выпустил 135 миллиардов, а Альфа-банк — 41 миллиард рублей. Остальные финансовые организации пока не смогли в полной мере воспользоваться возможностями данного инструмента, привлекая лишь 2 миллиарда рублей.
Несмотря на привлекательность структурных облигаций, для инвесторов существует множество рисков. Половина всех погашенных облигаций (51% от объема выпуска трех банков) принесла доходность от 0% до 7,8%, а около 30 миллиардов рублей облигаций оказались убыточными. Инвесторы, стремящиеся оценить будущую доходность таких продуктов, сталкиваются с трудностями. Финансовые организации используют сложные алгоритмы, такие как метод Монте-Карло и модель Блэка-Шоулза, для анализа структурных облигаций. Однако эти методы требуют высокой квалификации и понимания финансовых инструментов.
Ключевой информационный документ, который должен облегчить понимание структурных облигаций, зачастую лишь запутывает инвесторов. Эмитенты описывают как позитивные, так и негативные аспекты продукта, что затрудняет принятие обоснованного решения. Инвесторы, не обладающие достаточными знаниями, могут не понимать, какие риски они принимают на себя.
Будут ли банки нести последствия – неизвестно.
Роман Кузнецов
