Как и ожидали эксперты «Цифра брокер», Банк России принял решение снизить ключевую ставку на 50 б.п. до 16%. Очевидно, в своем решении регулятор опирался на данные о благоприятной траектории инфляции, которая складывается потенциально даже лучше прогноза Банка России – накопленная с начала года инфляция составляет 5,37% при прогнозе 6,5-7% на конец года. На сегодняшний день вполне реалистично движение вблизи 6-6,5%. Тем не менее регулятор продолжает акцентировать внимание на множестве разовых и временных факторов, поэтому продолжает сохранять жесткость –особенно в свете предстоящего роста налогов. Вместе с тем формируются признаки нормализации ситуации на рынке труда, остается благоприятной обстановка в сегменте кредитования (импульс к росту в конце лета потенциально исчерпан).
Как отметил в своем релизе регулятор, «Банк России будет поддерживать такую жесткость денежно-кредитных условий, которая необходима для возвращения инфляции к цели. Это означает продолжительный период проведения жесткой денежно-кредитной политики. Дальнейшие решения по ключевой ставке будут приниматься в зависимости от устойчивости замедления инфляции и динамики инфляционных ожиданий». Наталия Пырьева, глава аналитического департамента «Цифра брокер», полагает, что более быстрые темпы в снижении ставки позволят быстрее восстановить инвестиционную активность бизнесу, активизировать потребительский спрос. Более медленные – наоборот. Глобальное изменение для бизнеса и населения сможет проявиться при более существенном снижении ставки – ниже 15%, 10% и так далее. Шаг в 50 б.п. продолжает поддерживать жесткие денежно-кредитные условия в экономике и заметного изменения не вносит. Ожидаем увидеть средний уровень ставки в 2026 году в диапазоне 13-14%.
Поскольку снижение ключевой ставки представляет собой скромный шаг в 50 б.п., видимого воздействия на рубль оно не окажет. Тем не менее по мере дальнейшего снижения ключевой ставки давление на рубль будет усиливаться вследствие формирования дефицита предложения иностранно валюты на внутреннем рынке на фоне снижения экспортных поступлений и объема операций Минфина и Банка России в сочетании с более заметным восстановлением импорта.
Что же касается банковских продуктов – кредитов и депозитов для населения, аналитики «Цифра Брокер» полагают, что снижение ставки позволит банкам продолжать корректировать вниз ставки по депозитам и более медленными темпами уменьшать кредитные ставки.
Михаил Серов
